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京東物流“美化”財報“謀上市”
作者：中港源物流 發(fā)布于：2019/5/19 11:49:25 點擊量：
京東物流入股新寧物流(15.250, -0.70, -4.39%)10%股權(quán)的消息，引起了市場對京東物流在謀求A股上市的猜測。仔細對比一下，京東物流的估值在600-800億元之間，新寧物流市值為48億元，體量相差懸殊，想要借殼難度相當大。不過，在美股上市的條件很好滿足，加上科創(chuàng)板開通在即，也為京東物流在A股上市敞開了大門。
若京東物流2019年上市，合理的估值范圍是多少？據(jù)《紅周刊》記者估算，若以對標順豐控股(30.220, -0.76, -2.45%)的PS，京東物流估值為844億元。有職業(yè)投資人表示，如果加上京東倉配供應鏈服務的優(yōu)勢，估值給900億元也是合理的。
京東物流之前沒有外單業(yè)務（即在給自營送貨之外，做收件、派件的業(yè)務），但最近幾年，京東物流的外單業(yè)務正在發(fā)力。財報顯示，2015-2018年物流及其他服務方面（即外單業(yè)務）的營收分別為23.9億元、32.7億元、51.2億元和123.8億元，2019年一季度，更是增長91.44%，接近翻倍。比較來看，申通2018年總營收為170.13億元，中通為176億元，京東僅靠近兩年發(fā)力的外單業(yè)務，就在規(guī)模上有了追趕之勢，這不由得引起市場猜測，京東物流是不是已經(jīng)到了拆分上市的前夜？
《紅周刊》記者從京東物流內(nèi)部人士那里了解到，京東物流正在削減人力成本、辦公成本，并且在快速鋪開各項業(yè)務，尤其在推銷產(chǎn)品方面，有硬性規(guī)定的翻倍目標。
京東物流在創(chuàng)造盈利條件，這從去年完成的組織架構(gòu)也可見一斑。京東物流此前的一級組織架構(gòu)為：物流開放業(yè)務部、物流規(guī)劃發(fā)展部、倉儲物流部和大件物流部等。調(diào)整后為：七大區(qū)域、云倉、服務+、跨境、冷鏈和快運等部門。可以看出，升級后的架構(gòu)由原來的以“運營為主”轉(zhuǎn)向以“經(jīng)營為主”，每一部分業(yè)務單獨面對市場，吸引客戶。每一部分業(yè)務最終面對的不是京東商城，而是第三方客戶。
上述京東物流人士表示，京東物流近期的人員調(diào)整也在以此為核心，公司將運營相關事業(yè)部的人數(shù)縮減了一半，將集團的運營職能下放到華北、華東、華南等七大區(qū)域。
由此可以看到，京東物流更加以“利潤”為中心，更重要的是，京東物流在大力鋪展各項業(yè)務。例如年初左右開始運行的航空件業(yè)務。一位送貨范圍在朝陽區(qū)的京東快遞員向《紅周刊》記者表示，他們目前的任務是收單量到年中要翻兩倍以上。
《紅周刊》記者也在官網(wǎng)上看到了相關的促銷信息，如“428”配送員日、母親節(jié)等都有促銷活動。目前正在進行的是，5月15日-5月31日，“特快送單”每單立減8元，普通航空寄件每單立減5元。京東物流航空件的起送價格是18元，打折力度相當于減免了28%-45%。
某知名券商分析師向《紅周刊》記者指出，削減人力成本、擴大外單業(yè)務，都是在解決虧損的問題，也是讓財報看起來更健康、業(yè)務發(fā)展更有動力。不過，京東物流想要上市，還需要解決估值的問題。
物流學會特約研究員楊達卿向《紅周刊》記者表示，“京東物流一直想讓其估值更合理，但解決估值的問題，首先要解決京東物流和京東商城之間的‘寄生’關系。”
不過，破除這樣的“依賴”對京東物流來說難上加難。據(jù)上述京東物流人士表示，京東物流成立之初的使命就是為商城服務的，它的基因決定了它是一個服務部門，從設備、系統(tǒng)到人員的工作方式，都是為自營而生的。例如之前京東物流將自己成熟的系統(tǒng)賣給第三方，但最后發(fā)現(xiàn)，以京東自營的系統(tǒng)，很難適應其他的商家，最后不得不為商家重新開發(fā)了一套。
“另外，想要拓展外單業(yè)務也并不是一件容易的事”，上述京東物流人士提到，“目前，快遞員的波次是按照京東商城的節(jié)奏安排的，有的區(qū)域每天送三次，有的送兩次，有的送一次，根據(jù)自營的倉配需要來安排的。相當于單純的向外輸出。但加入攬件業(yè)務后，需要貨物先回到京東物流體系內(nèi)部，然后再進行派發(fā)，這就要與現(xiàn)有的派件業(yè)務做協(xié)調(diào)，在線路設計和時間設計上做重新規(guī)劃。但京東的基因就是送件，做這樣的整合目前還不成熟。”
京東物流大舉買入新寧物流的股權(quán)，是否會帶來業(yè)務轉(zhuǎn)型所需的經(jīng)驗？京東物流在官宣中表示，雙方會在車聯(lián)網(wǎng)、貨物聯(lián)網(wǎng)以及5G方面探索合作的可能。但在上述券商分析師看來，單純依靠新寧物流來提升京東物流的效率，是很難達成的。這次的股權(quán)合作也難以稱為“強強合作”，因為新寧物流最近幾年發(fā)展一般，2018年營業(yè)收入10.45億元，凈利潤只有6458.4萬元，凈利潤同比增長率下降55.15%。
楊達卿對此表示，“不過，新寧物流曾收購過一家車聯(lián)網(wǎng)公司，京東物流和新寧物流的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，更大的意義是讓京東物流的估值拼圖獲得補齊。”
